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重庆股票配资 波斯科技:依赖单一客户

时间:2018-07-04 05:38来源:未知 作者:admin 点击:
| 日前,广州波斯科技股份有限公司发布招股说明书(以下简称波斯科技),并于近日上会。波斯科技拟公开发行3504万股,募资资金约2.1亿元。其中1.63亿元将投资于功能色母粒自动化生产
|   日前,广州波斯科技股份有限公司发布招股说明书(以下简称波斯科技),并于近日上会。波斯科技拟公开发行3504万股,募资资金约2.1亿元。其中1.63亿元将投资于功能色母粒自动化生产(清远)项目,0.46亿元将用于高分子多功能材料技术研究开发中心项目的建设。   作为我国专注于从事各类功能色母粒、普通色母粒和其他高分子复合材料的研发、生产和销售的公司,波斯科技拥有广州和南京两个生产基地,辐射珠三角、长三角等地域客户,色母粒年产能在1 万吨以上,能够较为便利、迅捷地响应下游大客户的产品需求。 不过,从财务报表看,波斯科技过分依赖大客户 的经营情况长期没有得到改善,其独立性和业绩的可持续性的不确定性太大。 此外,在第一大客户 格力电器 也在对 行业 “天花板”而苦恼的时候,波斯科技贸然进行高达119.94%的产能扩张,其消化能力堪忧。最后,长期远高于同行业100%的毛利率,或许连证监会发审委都感到惊讶。    业绩过度依赖 格力电器   波斯科技2012年至2017年,对格力的销售收入分别约为1.3亿元、1.37亿元、1.55亿元、1.26亿元、1.39亿元、2.35亿元,占全年销售收入的比重分别为67.99%、64.22%、69.07%、62.63%、65.18%、68.39%,均在60%以上。公司在招股说明书中明确表示,收入和利润来源对格力产生较大依赖,这对公司持续稳定的经营和盈利带来潜在风险。公司已积极采取开拓包括包装、日化、管材、型材、汽车内饰、薄膜等其他领域 市场 、开发新产品、优化产品结构等措施,不断改善公司客户群体结构。   有意思的是,在2014年7月17日,公司公开转让说明书中,公司有上述几乎相同的表述,在2015年版本的招股书中,也有同样的表述。令人遗憾的是,3年的时间内,波斯科技对格力的依赖程度并没有实质性改变,这意味着波斯科技摆脱   日前,广州波斯科技股份有限公司发布招股说明书(以下简称波斯科技),并于近日上会。波斯科技拟公开发行3504万股,募资资金约2.1亿元。其中1.63亿元将投资于功能色母粒自动化生产(清远)项目,0.46亿元将用于高分子多功能材料技术研究开发中心项目的建设。   作为我国专注于从事各类功能色母粒、普通色母粒和其他高分子复合材料的研发、生产和销售的公司,波斯科技拥有广州和南京两个生产基地,辐射珠三角、长三角等地域客户,色母粒年产能在1 万吨以上,能够较为便利、迅捷地响应下游大客户的产品需求。 不过,从财务报表看,波斯科技过分依赖大客户 的经营情况长期没有得到改善,其独立性和业绩的可持续性的不确定性太大。 此外,在第一大客户 格力电器 也在对 行业 “天花板”而苦恼的时候,波斯科技贸然进行高达119.94%的产能扩张,其消化能力堪忧。最后,长期远高于同行业100%的毛利率,或许连证监会发审委都感到惊讶。    业绩过度依赖 格力电器   波斯科技2012年至2017年,对格力的销售收入分别约为1.3亿元、1.37亿元、1.55亿元、1.26亿元、1.39亿元、2.35亿元,占全年销售收入的比重分别为67.99%、64.22%、69.07%、62.63%、65.18%、68.39%,均在60%以上。公司在招股说明书中明确表示,收入和利润来源对格力产生较大依赖,这对公司持续稳定的经营和盈利带来潜在风险。公司已积极采取开拓包括包装、日化、管材、型材、汽车内饰、薄膜等其他领域 市场 、开发新产品、优化产品结构等措施,不断改善公司客户群体结构。   有意思的是,在2014年7月17日,公司公开转让说明书中,公司有上述几乎相同的表述,在2015年版本的招股书中,也有同样的表述。令人遗憾的是,3年的时间内,波斯科技对格力的依赖程度并没有实质性改变,这意味着波斯科技摆脱 格力电器 对自身营业状况的影响几乎是不可能。随着电视、冰箱和洗衣机的户均保有量的持续上升而趋紧饱和状态,空调作为家电中,少有的可以单户多机的的品种也在逐步步入天花板,如果 格力电器 维持持续的上涨对于波斯科技来讲或许不是问题, 不过近年来格力在多领域的频频试水,都表明中国空调也老大在为行业天花板做准备,可以想见过度依赖 的波斯科技未来的路将并不好走。    超119.94%巨量产能扩张   招股书显示,波斯科技拟募集资金约2.1亿元,其中约1.63亿元用于建设期为18个月的功能色母粒自动化生产(清远)项目,4646.26万元用于建设期为12个月的高分子多功能材料技术研究开发中心项目。截至2017年10月末,募投项目之一的功能色母粒自动化生产(清远)项目一期工程已完成封顶建设,现正进行内部装修工作,该项目已投资2447.48万元。   该募投项目建成后,将有产能为年产11,江西股票配资,040 吨白色功能色母粒(含抗静电色母粒2,股票配资,红牛配资 巧买理财收益率达20% 重庆股票配资,000 吨)、5,河南股票配资,000 吨黑色功能性色母粒及普通色母粒、200 吨3D 打印耗材。合计16040吨色母粒产能和200吨3D打印耗材产能。2017上半年,波斯科技色母粒产能为6540吨,产量为6,686.45吨,若以极端的产量作为基准进行计算,按照下半年产量与上半年相同,则2017年波斯科技总产能为6,686.45*2=13372.9吨。由此可见,波斯科技将新增色母粒产能超过119.94%,而在此之外,还将加上200吨3D打印耗材的产能。   当下,中国家电领域除空调外,基本都已经到达较为饱和状态。 即使是空调领域, 也已经预判到天花板正逐步到来,近年来一直在往手机、新能源汽车、芯片等领域探索。此外,波斯科技在黑色多功能色母粒领域,2014年至2017年上半年四个周期的销量分别为:67.89吨、11吨、21.37吨、26.25吨,在市场中并未站稳脚跟,此时如此巨大的产能扩张,波斯科技将如何及时消化呢?   除此之外, 波斯科技2012年至2016年以来的营业收入分别为:1.92亿元、2.13亿元、2.24亿元、2.02亿元、2.13亿元,增长速度极为缓慢,以此增长速度,将如何支撑起其募投的如此庞大的产能扩张? 这些问题显然不在招股书的考虑范围,但却需要投资者细心咀嚼!    超高毛 从何而来?   根据波斯科技招股说明书,其2012年至2016年5个周期内的毛利率分别为:36.4%、41.48%、40.4%、41.60%、45.55%。呈现稳步上涨的态势,且2016年达到惊人的45.55%。   2015年和2017年报送的两版招股书对比的可比公司不尽相同,但共通的地方就是,公司毛利率水平一直远高行业平均水平。2015年版本中,对比公司分别为: 普利特 、 银禧科技 、 金发科技 。行业平均水平2012年至2015年上半年分别为:18.59%、16.47%、16.28%。对比波斯科技为36.4%、41.48%、40.4%、40.99%。2017年版本中,对比的公司分别为:美联新材和青岛润兴,2014年至2017上半年平均水平分别为:23.04%、23.58%、21.83%和20.7%,而同期公司毛利率分别为:40.4%、41.60%、45.55%和41.26%。   与行业平均水平看,2012年至2015年上半年以及2017年上半年,波斯科技毛利率可以说在行业内鹤立鸡群,这样的高毛利率从何而来,能否持续保持,其合理性从何而来呢?恐怕证监会发审委也不得而知,股市动态分析记者就此发送采访提纲至波斯科技证券部,但截止到发稿也无人回复。   表二:波斯科技2015年版招股书毛利率对比   表三:波斯科技2017年版招股书毛利率对比 加载全文 (责任编辑:admin)
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